金融投资网记者 林珂


(资料图片仅供参考)

疫情影响，作为目前全国规模最大、业态最全的商业零售集团之一的王府井(600859)在近几年见业绩出现剧烈波动，同时二级市场上公司也出现了长时间的回调且跌幅较大。对于各路投资者而言，分歧持续加重，调仓动作明显。随着疫情影响消散，机构普遍认为2023年王府井经营将迎来明显复苏。

各路资金分歧加大

业绩出现近几年间最大幅度的下滑，但在市场预期当中。受消费需求下降等因素影响，王府井经营压力不断加大，对公司百货、购物中心、奥特莱斯业态门店的经营形成制约。公司所属大型门店中，全年仅有4家基本正常经营，9家不同程度缩短营业时间，63家门店出现过停业状况，店均停业31天，其中8家门店闭店时间超过两个月。

就2022年来看，王府井全年实现营业收入108亿元，同比下降15.32%，剔除门店变动因素，同店同比下降18.98%；归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比下降85.45%。业绩大幅下滑，主要受闭店导致营业收入大幅下降、特殊期间为租户和供应商减免租金和保底及相关费用、非经常性损益以及计提减值准备共同影响，

从宏观大环境来看，对王府井所处行业也存在明显制约。可以看到，国际政治和经济环境错综复杂，外部环境不确定因素增大，不稳定不确定因素明显增多。从国内看，中国经济受多重超预期因素的反复冲击，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力持续演化，发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。消费市场方面，受居民消费需求下降，消费信心不足，消费场景有限等因素影响，使得消费市场表现不及预期。

有人辞官归故里，有人星夜赶考场。在业绩大幅下滑，股价低位波动过程中，各路机构态度迥异。二级市场来看，2022年四季度王府井低位震荡，整体出现一定程度反弹。而就在反弹过程中，产业资本减持力度不小。成都产业资本控股集团有限公司、三胞集团南京投资管理有限公司、北京京国瑞国企改革发展基金(有限合伙)等分别减持1278万股、1134万股、1034万股。相对产业资本趁反弹减持，机构投资者则在谷底出手建仓。其中广发价值领先混合型基金、富国天惠精选成长混合型基金、中国国际金融股份有限公司分别建仓1395万股、920万股、817万股，分别位列王府井第八、九、十大流通股东。

全年业绩或现数倍增长

经历数年疫情困扰，随着疫情影响逐步淡化，王府井2023年业绩明显回升，甚至出现爆发性增长已在市场预期之中。

银河证券甄唯萱指出，王府井在百货、购物中心、奥莱等多种零售业态中以服务领先、质量领先为特征优势，在行业独树一帜。公司积极开辟新业绩增长点，2023年免税业态正式投入运营，发展免税业务的同时加强供应链建设，构建“保免跨一体化”仓储物流体系，传统购百超市业务也将收益于更全面的供应链。未来王府井业绩增长主要有三大支撑。第一是前期疫情的冲击影响波动，未来由此带来购百的恢复性增长预期明确，支持主要存量门店营收稳健发展；第二是公司线下主题活动关注度较高，借由节假日带来的客流、销售额增量会已经体现在传统旺季一季度，且四季度可能再有突破；第三是免税业务发展实现双轮主营业务驱动。

值得一提的是，2022年10月获准经营离岛免税业务的王府井，2023年1月18日王府井国际免税港已对外营业，同时公司离岛免税购物小程序“王府井海南免税线上商城”也于1月底正式上线。甄唯萱表示，王府井保持深耕零售主业，完善零售生态链，并通过新增免税实现有税+免税的双轮主营业务驱动。与之相匹配，公司加强供应链建设，除助力公司免税业务发展外，增强原有业务线上渠道配送能力以及线下渠道供应稳定，多维度实现降本增效。

2023年王府井开局表现亮眼，开启有税+免税发展新纪元。国金证券分析师杨欣指出，有税方面，受益于疫情放开线下客流加速回暖，1-2月收入同增近13%，其中奥莱、购物中心同增26%、10%；全域融合持续推进，1-2月线上销售同比高增近50%。免税方面，万宁免税港自1月18日试营业开始至1.31期间到店客流同增128%，销售同增67%。全年来看，我们预计公司2023年实现归母净利润9.4亿元，同比增长382.27%。

对于王府井全年业绩预测，甄唯萱显然更为乐观。甄唯萱预计王府井2023年将实现归母净利润为10.47亿元。如按此预计计算，王府井全年净利润增速将有望达到440%。

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