之前贬值有多快，最近反弹就有多猛。

5月17日以来，人民币汇率止跌反弹。截至5月20日，在岸人民币对美元市场汇率已累计反弹1227个基点。5月23日，人民币对美元汇率中间价报6.6756元，单日上升1.08%，升幅为2005年7月22日以来最大。

人民币汇率此轮贬值的拐点出现了吗?

快跌快涨

从4月中旬开始，人民币汇率出现一轮快速贬值。5月16日，在岸人民币汇率收盘报6.7967元，创出本轮贬值以来收盘价新低。与4月19日收盘价相比，此轮人民币汇率累计贬值超过4000个基点，幅度超过6%。

不过，自5月17日以来，人民币汇率止跌并有所反弹。其中，5月17日、20日，在岸人民币对美元即期汇率分别升值495个、938个基点。截至5月20日，在岸人民币对美元汇率已较5月16日收盘价累计反弹1227个基点。

5月23日上午，在岸人民币汇率略微走贬。截至11:30，报6.6866元，较前收盘价跌126个基点。离岸人民币对美元汇率报6.6964元，较前值涨36个基点。

原因几何

业内人士分析，此前美元持续走强、担心出口增速回落以及由此引起的市场预期变化等因素是造成人民币汇率快速走贬的主要原因。而最近人民币汇率止跌反弹，也可能与这些因素发生边际变化有关。

5月12日，美元指数在创出此轮升势的新高104.75后有所回调。截至5月23日11:45，美元指数报102.70。中金公司研报指出，美元指数的调整可较好解释最近人民币汇率反弹。而美元走弱，主要是受到欧、英、瑞士等央行的加息预期抬升，以及来自中国的利好消息减弱市场对全球经济衰退的担忧。

该研报指出，近期稳增长措施出台，也推动了人民币汇率反弹。5月20日，5年期以上LPR下调15个基点至4.45%，超过市场预期。不少机构指出，随着疫情形势逐步好转，以及稳增长政策显著发力，此轮经济下行的底部可能已经出现;当日，人民币市场汇率大幅升值，在岸汇价单日反弹938个基点。

此外，近期，监管部门频频表态，加强外汇市场预期管理。

5月13日，银保监会相关负责人表示，人民币汇率波动处于合理区间，总体表现稳健。汇率下跌是较长一段时间走强的均值回归，适当回调是正常市场反应。人民币汇率贬值不会长期单边持续，不要赌人民币单边贬值和升值，否则会遭遇不必要的损失。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前表示，中国经济韧性比较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产具有长期投资价值，人民币汇率将呈现双向波动，并且会在合理均衡水平上保持基本稳定。

走向何方

对于人民币汇率未来走势，中金公司研报称，美联储仍在快速加息过程中，市场对全球经济增长动力趋弱的担忧仍会不时扰动风险情绪，美元指数趋势性下行的条件尚未完全具备，而这为人民币汇率走势带来扰动。

人民银行发布的一季度货币执行报告指出，下一步，将稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

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