进入4月以来,A股整体弱势盘整,市场资金持续偏好低估值的防守板块,地产产业链迎来系统性上涨,新能源、大消费两大板块则均未形成较显著的反弹趋势。

展望二季度,机构普遍认同的是,“稳增长”政策还将持续出台,适时加力,为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。因而,“稳增长”有望成为贯穿二三季度“中期修复”行情的主线。

“稳增长”政策还将适时加力

兴业证券策略团队认为,当前仍处于指数震荡整固、资金存量博弈的结构市。同时,近期政策层面“稳增长”的决心已反复得到确认。后续货币、信用政策的放宽均有望加速落地,为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。

中信证券宏观研究团队预计,未来“稳增长”政策将持续出台,适时加力:货币政策将更有针对性,采取再贷款等政策工具缓解困难行业和中小企业的运行压力;房地产政策也将持续跟进,更多城市或将适度放松房地产市场约束。

海通证券表示,从配置层面看,上半年的主线仍是“稳增长”政策,下半年的主线则是经济复苏。受益于“稳增长”政策发力,未来金融地产仍有估值修复空间。此外,二季度“稳增长”政策继续推进,新基建相关产业链增速和弹性更大,尤其是低碳经济中的光伏风电,数字经济中的云计算、数据中心等板块。

中美利差对A股影响甚微

值得注意的是,近期,10年期美债利率已从4月1日的2.39%迅速上升至4月8日的2.72%。部分投资者开始担忧美债利率持续攀升将影响到我国的资本市场。

对此,海通证券首席策略分析师荀玉根表示,中美利差对A股影响甚微。回顾历史数据可以发现,中美利差收窄时,外资流入我国债市的速度确实放缓,然而相较债市,中美利差对A股外资流向的扰动明显较小。

海通证券计算了2014年沪港通开通至今北向资金流入流出情况与中美利差的3个月滚动相关系数,平均来看,北向资金与10年期、2年期中美利差的相关系数的平均值均接近0.00,即拉长时间来看,中美利差对北向资金的影响微乎其微。

总体而言,此前美债利率上行对A股趋势及风格影响均较小,企业盈利情况才是A股风格的决定性变量。

期待二三季度“中期修复”行情

展望后市,中信证券策略团队认为,A股的主要驱动因子已从情绪面切换至基本面,而经济对市场的负面影响在减弱,市场多项悲观预期先于基本面数据“见底”。中期修复行情有望贯穿第二、三季度,预计二季度修复行情的风格将偏向“稳增长”主线驱动的价值板块。

此外,A股公司一季报将密集披露,不少机构建议投资者把握业绩确定性。华西证券预计,一季报A股盈利结构或继续分化,部分行业业绩仍有望延续较高增速。

国泰君安证券策略团队表示,当前买股票好比“雾天开车”,能见度下降,建议围绕业绩确定性来选股。除了周期制造外,由于疫情的持续,同样会使部分消费类行业供给收缩而带来配置价值提升。国泰君安证券推荐关注三个方向:首先是高分红的煤炭、化工资源品、金融板块;其次是公共投资方向,如风光电、电力电网、建筑等;最后是困境反转逻辑下的生猪、白酒与消费者服务板块。

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