“南向通”上线 一个更为均衡的跨境资本流动场景即将到来

债券通“南向通”上线将为境内投资人带来历史性的机遇。

内地与香港的债券互联互通“双车道”9月24日通车。对于境内投资人来说，他们将迎来一次投资体系的全面升级。如果将视角从微观市场主体跳出、拉远，可以发现：一个更为均衡的跨境资本流动场景即将到来。

业内人士认为，“南向通”或成为对外债券投资主通道。渣打银行中国宏观策略主管刘洁表示，对比传统的对外投资渠道(QDII、 RQDII、 QDLP、 QDIE等)，“南向通”在投资和对冲方面将提供更大的灵活性、更低的成本、更高的累计额度。

据了解，“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。央行可根据跨境资金流动形势，对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。

“南向通”提供了哪些投资机会?中信证券研究所副所长明明认为，当前债务工具中央结算系统(CMU)中的港元和人民币债券(“点心债”)的成交占比较大，机制也相对完善，预计在“南向通”开放初期，这两类品种或获得更多的发展机会。

“长期来看，以企业债为主的中资美元债或成为更具潜力的品种。”明明说，这能够丰富境内投资者的标的选择，满足不同的风险偏好。

“南向通”的启动，无疑将提高境内外债券市场联动，推动我国债券市场“有进有出”。业内人士认为，长期来看，这有助于实现更均衡的跨境资本流动。

刘洁认为，“南向通”的推出，在短期内会增加中资机构对外投资，降低资金净流入压力，减缓人民币的升值压力。

在“南向通”框架下，机构将使用境内外币资本进行对外投资。刘洁解释称，投资机构可以直接使用现有外币资金，或者选择在银行间外汇市场将人民币兑换成外币后投资离岸市场。这两种方式均可以增加外币资金流出，有助于实现更加均衡的跨境资本流动。

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