债务、重组已经搅乱了尚德电力的正常秩序。2日，尚德电力“抽空”发布了去年全年的初步业绩，公司销售毛利率出现了较大幅度下降，至-1.4%。而本应在4月30日完成的公司完整年报，由于重组等因素影响被延迟递交;值得一提的是，这绝非个例，赛维等光伏巨头也同样选择了推迟刊出年报，深陷泥沼的光伏业，距离黎明还有很长一段路要走。

毛利率由正转负

尽管年报尚未公布，但从尚德电力公布的业绩预报已经能够看出其窘境：公司在2012年营收约16.25亿美元，同比下降48%，其中，92%来自光伏组件的销售，8%来自光伏系统、电池、硅片和生产设备的销售。报告期内，公司销售毛利率为-1.4%，这一数字在2010年和2011年分别为18.7%和12.3%。

卓创资讯新能源分析师李祾譞分析称，去年外国主要市场“双反”产生的高额关税严重影响企业的盈利能力。此外，在行市不兴的情况下，光伏企业间竞争愈发激烈，产品价格疯狂下跌，也是造成其毛利下降的重要原因。

利润由正转负只是尚德过去一年混沌状态的反映。根据SEC相关规定，在美上市的外国公司递交2012年度年报的法定截止日期为2013年4月30日。“公司需要更多的时间来评估无锡尚德、尚德电力国际子公司、可转换票据等重组计划对相关资产价值及其他财务指标造成的影响。”尚德表示。此外近来一直忙于解决债务问题及公司重组等工作，也成为其年报迟迟未出的一项重要原因。

重组、偿还债券难有预期

同样在昨日，尚德电力还介绍了公司的重组及债务处理情况。

其中，已经宣布破产重整的无锡尚德截至目前仍在重整过程中，公司将继续和法庭委派的管理人及相关利益方一起努力改善公司财务状况，制定长期发展规划。本月22日，提前召开第一次无锡尚德债权人会议，讨论可行的解决方案。

另一个刚在上个月获得为期两个月债务重组许可的尚德欧洲子公司尚德电力国际有限公司，目前已提出一个可实现可持续运营的商业计划。

针对在3月15日到期未支付的5.41亿美元可转债，虽然公司称“与债券持有人的协商仍在继续，旨在达成双方认可的重组方案”，但在李祾譞看来，尚德不太可能在半个月后还款，可能要继续拖。

“即便如此，债权人也别无选择。他们可以通过法律途径解决尚德的债务违约问题，但这很难拿到钱，因为尚德完全破产了。尤其光伏产业还是非常有前景的，政府也非常扶持该产业，尚德只要度过这段艰难时期，就能实现有效的资金回笼，所以借款人也未必会逼得太紧。”李祾譞说。

赛维等命运相似

尚德绝非个例。同样在国内光伏行业扮演着领头羊角色的赛维LDK也宣布延迟递交2012年年报，给出的解释是，主要因为某些项目需要披露额外的信息，预计于5月15日补交年报。

4月中旬，赛维宣布无法向债权持有人全额支付4月15日到期的利率为4.75%的高级可转债，这使其成为尚德之后第二个债券违约案例。

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